盘点各大产油国受惠程度

　　市场回升是值得雀跃的，但是不必高兴过度。2003年至2014年中的油价大涨行情，是因为新兴市场经济全面爆发，需求大增。

　　而从2016年第4季开始的油价回升，主要来自油田老化与挖掘投资不足，供给端的全面收缩是导致本波油价开始回升的关键。国际石油的供给，最重要的报告来自国际能源署（IEA）以及OPEC，我们就来看看他们是怎么看的。

　　以整体看，两大机构都认为在非石油输出国组织的产油国，包括美国、加拿大、墨西哥、俄罗斯、中国、巴西等等，长期看，每日产油量会在2025年见顶，此后至2040年，勉强维持在15年每日产量5,320万桶左右的水准。

　　在这中间，我国油田老化，产油量下滑最快，2016年前9个月产量比前1年同期掉9.8％，目前日产量440万桶的水准无法维持，到2040年最多每天剩3百万桶；俄罗斯也很惨，到2040年的日产量最多与2016年相同。OPEC这次限产得到俄罗斯支持的原因很简单，俄罗斯就算不限产，未来也无法增产。

　　墨西哥的产量必须要等深水挖油技术有进一步突破，才有可能扭转目前产量节节衰退的趋势；加拿大的油沙是有油的，但是每桶油的生产成本高达70美元以上，油价不够高就不会是有意义的供给；巴西的外海是本世纪最大的新发现油田，问题是巴西石油没钱挖，几年内也无法解决这个问题。

　　非OPEC国家中，唯一在70美元以下能够有意义增产的，只有美国； IEA看好美国的产量可以从2016年每天870万桶再回升至20年每天1千万桶以上，原因很简单，负债累累的页岩油生产商又开始大举向市场发债，有钱再度开始挖掘1年以后，产量又会再度上升。

　　押注美国石油服务公司

　　至于石油输出国组织本身，自从利比亚、委内瑞拉、尼日利亚、印尼的产量都掉下去以后，还能对外面呛声的，就只剩沙特、伊拉克以及伊朗。其中伊朗只收欧元，本身又被欧美制裁，就算是中资的石油设备与服务供应商，也很难帮伊朗开发新油田，因此2到3年内无法做到有意义的增产，伊朗在石油限产谈判架式十足，反正无法增产，就趁机卡死沙特的石油出口配额，反正他们的国企石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）在2017年上半年要上市，股票卖不到好价格。

　　因此，在OPEC内真正有能力破坏限产，其实只有伊拉克，但是这个国家刚刚打完ISIS，正需要大笔资金重建，维护限产协议的意愿很强。

　　全部算过一轮，有能力与意愿增产石油的国家，在2017年似乎只有美国，如果油价站上70美元，或许再算上加拿大；考虑到页岩油生产商也需要时间安排设备与钻井，那2017年第4季之前，油价上涨的趋势几乎是已经注定。从2016年底往后推12个月，该押什么？

　　首先，既然石油公司手上的油田都在老化，过去2年因为油价下跌，都没有好好更新设备，因而资本支出的回升，一定会让石油服务公司过得很滋润，同时挤压石油公司的获利，美国共和党的金主，也是美国两大石油服务供应商之一的哈利伯顿（NYSE:HAL），主要业务在美国，政治绝对正确，又受惠于全世界最没节制发展的石油开采市场，是大型石油股中优势最明显的。

　　其次，特朗普扬言开放美国石油出口的政策，其实在奥巴马时代已经在做。Cheniere能源（AMEX:LNG）自2016年2月拿到第1张天然气外销执照后，今年前9个月营收已经倍增，但尚未获利，算来亏转盈是2017年的事。2016年第4季北美天然气均价约在每立方3美元，卖至韩国、日本每立方天然气12至16美元，扣掉每立方4至5美元的海运成本，怎么想都是暴利。美国生意人总统特朗普想吃这块肥肉，有道理的。

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